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工商時報【瑞銀（盧森堡）中國精選股票（美元）基金產品經理張婉珍】阿里巴巴近日已向港交所提出上市申請，計劃募資200億美元，可望成為港股2010年以來IPO金額最高的上市公司，亦可能引領新一波陸企返港掛牌熱潮。目前阿里巴巴的市值約當4,000億美元，跟港股龍頭騰訊市值差不多，兩者均名列全球市值前十大企業。如果阿里巴巴在香港第二上市，假設成交量跟騰訊也接近，港交所的日均成交量有機會增加一成。阿里巴巴最初就曾經打算在香港上市，但當時因港交所尚未開放同股不同權的股權結構，阿里巴巴只好轉往美國，2014年9月在紐約交易所掛牌，當時IPO募資金額高達250億美元，創下美股史上IPO最高紀錄。之後不少陸企也紛紛轉往美國掛牌，直到2018年4月，港交所終於允許雙重股權結構的公司上市。此外，大陸證監會及上交所也在今年3月發布科創板規則，不但讓還沒有獲利的企業可以上市，在股權結構上，也允許同股不同權，同時開放海外註冊的陸資企業以發行存託憑證（CDR）的方式回來上市。從港交所及上交所發布新規後，媒體就紛紛點名在美國掛牌的大型陸企可能掀起一波回歸熱潮。但對帳上現金充足的阿里巴巴來說，回港掛牌背後的意義是什麼？可以理解的是，在中美貿易摩擦仍未解除的狀況下，提供更便捷與多元投資管道，是重要的考量因素。若阿里巴巴返港第二上市，可以讓許多大陸投資者以更簡便的方式，透過陸港通投資阿里巴巴，不需要匯出美元去投資美股，畢竟外匯管制在大陸行之有年，大陸投資人藉由陸港通買港股，會比買美股便利許多。再者，若股票僅在美國上市，這些陸資企業的股價很容易因為中美關係的好壞，而出現大波動，尤其很難說日後還會不會有類似華為這種美國針對特定企業進行制裁的事件再度發生，多了香港作為第二上市的交易所，將可提供緩衝與保護。因為大陸投資人對於阿里巴巴的電商平台本來就非常熟悉，加上對海外資產配置需求一直都在，投資意願勢必會比海外投資人更高，所以在港交所的交易價反而會成為美國存託憑證（ADR）的重要參考價。港元匯率長期以來與美元掛鉤，兩地股價若有明顯偏差都會帶來短線套利機會，讓股價在短時間內趨於平衡。也就是說，如果阿里巴巴的港股價格被推高了，ADR價格也會立即跟上。對於期望股價較穩定的企業來說，不失為一個好方法。從企業財務方面來看，雖說阿里巴巴不缺現金，但若多了第二上市募集到的200多億美元，則會讓子彈更充足，一旦日後要收購其他公司，等於如虎添翼。畢竟在海外市場，競爭對手騰訊對收購一直採取非常積極的策略，阿里巴巴勢必也會透過併購拓展市場。在大陸境內，則有美團點評與阿里巴巴旗下的「餓了麼」在競爭激烈的外賣市場互不相讓，現金部位愈雄厚的公司，愈能藉由補貼客戶來壯大版圖。阿里巴巴回港第二上市，估計會引領一波返港熱潮，吸引更多大陸資金南下投資港股，對整體港股將帶來更多活水。